ריביות, דלק ומה שביניהם

קורונה, דלק ומה שביניהם

אתם בטח שואלים את עצמכם איך הריביות עלו בצורה כה דרמטית בעוד שרוב המדינה משותקת, אם תקראו את המאמר מבטיח שיהיו לכם התשובות

ראשית, יש להבין מהם מקורות המימון העיקריים של הבנקים:

  1. בנק ישראל
  2. הנפקת אג"ח
  3. לאחרונה ופורץ הדרך מזרחי טפחות, הנפקדת אג"ח coco.
  4. פיקדונות הציבור

עלויות הגיוס משתנות מיום ליום, לכל בנק עלויות גיוס שונות, יש הבדל בין עלות גיוס של בנק גדול לבין עלות גיוס של בנק קטן בדיוק כמו לאדם פרטי שלוקח הלוואה. בשבועיים האחרונים, אנו עדים לעלייה משמעותית בריביות הבנקים. הסיבה העיקרית "עלייה בתשואות על אג"ח ממשלתי" (מקור גיוס עיקרי של המערכת הפיננסית). הסיבה המרכזית הינה פאניקה, בניגוד לכל רציונל, בעיתות משבר הולכים לנכסים הבטוחים ביותר ומה יותר בטוח מכך שממשלת ישראל תעמוד בהתחייבויותיה. הייתה כאן מכירה מאסיבית של משקיעים זרים ומוסדיים מה שגם למחיר האג"ח ליפול, להזכירם באג"ח יש יחס הפוך, כאשר המחיר יורד התשואה עולה והפוך. התשואה בעצם מגלמת את מידת הסיכון של האיגרת, ככל שהיא גבוהה יותר, יש חשש גבוה יותר ולכן המשקיע רוצה פיצוי תמורת הסיכון.

הסיבה האמיתית לעלייה בריביות המשכנתא הינה פרמיית הסיכון שגדלה בצורה משמעותית. פרמיית הסיכון זה בעצם המרווח הבנקאי, כאשר יש סיכון ליציבות המשק, הבנק מתמחר זאת בריביות. מאיפה אני יודע זאת?! בצורה הכי פשוטה, ברור לכל שהלוואה שניתנת כעת לא באה מכספי גיוס שנוצר עכשיו ולכן הסיבה המרכזית היא הסיכון גדל.

כיצד ניתן להפחית ריביות:

יש מס' צעדים (בנק ישראל נקט בחלקן):

  1. רכישה של אג"ח ממשלתי, בעצם הזרמת כסף לשווקים הפיננסים, בנק ישראל רכש אג"ח ב-50 מיליארד ₪.
  2. המשך השימוש ביתרות רזרבות המט"ח של בנק ישראל 130 מיליארד דולר. בנק ישראל החל להשתמש בכך בין היתר כדי לחזק את השקל אל מול הדולר. חלק מהכסף גם יגיע לטובת פיצויים לשכירים ולעצמאים כמעין חבילת חילוץ למשק.
  3. הפחתת ריבית בנק ישראל (אין קשר ישיר בין ריבית הפריים לריביות המשכנתא).
  4. הקטנת יחס הרזרבה של המערכת הבנקאית.
  5. צו בנקאי המורה על שימוש ברזרבות של הבנקים (שמור למקרים קשים של נזילות).
  6. ממשלת ישראל צריכה להשקיע בתשתיות, כן זה נשמע מוזר, אבל אחד הכלים המרכזיים של מדינה לצאת ממיתון/משבר כלכלי הינו השקעה בתשתיות כגון: כבישים/רכבות/מחלפים/גשרים/ביוב וכיוב'.
  7. ביטול הרגולציה על הפריים ואפשרות לקחת עד 40-45% מההלוואה.

איך כל זה קשור למחיר הדלק?!

מחיר הבנזין לצרכן בתחנות דלק מורכב ממס' רכיבים ומחושב לפי  מחיר הבנזין באירופה בחמשת ימי העבודה שקדמו לשני ימי העבודה האחרונים בכל חודש:

  • המחיר בשער בית הזיקוק (ממוצע מחירי הדלק באירופה + עלויות הובלה).
  • בלו (נקבע על ידי רשות המיסים).
  • סל הוצאות השיווק.
  • מע"מ (נקבע עלי ידי משרד האוצר).
  • תוספת שירות מלא.

מצורפת טבלה כדי להמחיש את הפער האדיר.

כיצד יש כזה פער, תשובה פשוטה: מיסים + מיסים + מיסים (זה הפער יעלה עוד בעקבות משבר הקורונה).

כעת, נראה את טבלת ריביות:

*ריבית שקלית עד 2013 כממוצע בקבועה

**ריבית שקלית מ-2013 כממוצע לפי קבועה + משתנה ולכל הטווחים.

***תשואה נגזרת מעקום 0 לא כולל תשואה לפדיון של שנה.

ניתן לראות מגמה שבה יש קשר בין ריבית בנק ישראל לממוצע הריביות. כמו כן הטבלאות בעצם באות להראות כי  הגורמים המשפיעים על מחירי המוצרים קרי ריבית ודלק הינם גורמים חיצוניים, רוצה לומר על הדלק יש השפעה גדולה הרבה יותר 2/3 ליתר דיוק למיסוי מאשר למחיר חבית הנפט, בעוד שעל ריביות משפיע בעיקר מרכיב הסיכון בשווקים.

נקודות מרכזיות:

  1. 2008 -שנת המשבר הכלכלי הגדול.
  2. 2011 – מבר החובות של אירופה.
  3. 2015 – הריביות הנמוכות בהיסטוריה.
  4. 2017 – גאות כלכלית.
  5. 2019 – מחצית שנייה עם ריביות נמוכות מאד.

לסיכום:

ניתן לראות כי לא תמיד יש קורלציה מלאה בין תשואות האג"ח הממשלתי לבין הריביות בפועל, ארחיב ואסביר כי הבנק כאשר התשואות יורדות, הריביות יורדות בשיעור מתון יותר אל מול תשואות שעולות.

המשבר האחרון הוא בבסיסו רפואי/אפידמיולוגי שאט אט הופך גם למשבר כלכלי, משבר נזילות ומחנק אשראי והוא הגורם המרכזי לעליית הריביות. הצעדים הנהדרים שהפד האמריקאי מבצע (פרט להורדת הריבית החדה) + הצעדים שבנק ישראל מבצעים בשוק האמריקאי והישראלי בהתאמה מבטיחים נזילות ומשדרים שיש מבוגר אחראי.

בסקירות פנימיות שערכתי צפיתי כי עד סוף מרץ נגיע לאבטלה כבדה של 20% משמעות הדבר היא ש-1 מתוך 5 ישראלים עובדים. מה שמסכן את יציבות המשק כרגע, הינה האבטלה הגואה, מעל 20%, השאלה הגדולה היא, כמה מתוך אותם עובדים שיצאו לחל"ת, אכן יחזרו לעבודה. אלו בדיוק הנתונים שהבנק מתמחר בבואו לקבוע ריבית, להערכתי תחום העיסוק הופך להוות נדבך חשוב, כעת הבנקים יתרכזו בלווים איכותיים בעלי דירוג אשראי גבוה לפחות עד התבהרות המצב.

כל הזכויות שמורות לטל בן חיים ניהול פיננסי.

מעוניינים לקחת משכנתא? זקוקים לייעוץ פיננסי?

השאירו פרטים ונחזור אליכם בהקדם